国度统计局发布数据，2024年12月份，全国CPI环比持平，同比上涨0。1%，焦点CPI同比上涨0。4%，涨幅比上月扩大0。1个百分点。当月PPI环比下降0。1%，同比下降2。3%，同比降幅比上月收窄0。2个百分点。中国人平易近银行最新数据显示，截至目前，再贷款支撑科技立异和设备更新签约规模近1万亿元。下一步，央行将进一步优化再贷款流程，扩大设备更新贷款规模。国际方面，美联储12月议息会议如期降息25个基点，但措辞更为，降息程序将较着放缓，同时需关心特朗普被选后续政策；国内方面，地方经济工做会议继续利好，财务及货泉政策无望进一步加码，政策利好将对市场构成支持。本周宏不雅全体中性，国内流动性稳中宽裕且有降准预期支持，海外方面降息预期回调后从线再度切换至买卖通缩预期。供应端来看，国内岁尾冶炼厂冲产量，且因统计周期的缘由，12月单月产量环比抬升近10万吨。消费端来看，全体下逛消费正在抢出口以及以旧换新支持下消费端表示不错，家电端排产数据亦有支持。开工方面，精铜杆开工率回落至70%以下，淡季特征初显。库存方面，本周国内社库小幅累计，目前库存水位处于岁尾库存拐点上，全体预期进入累库阶段。再生铜方面，国内反向开票政策继续落地，岁尾前再生铜或有集中需求支持供应。价钱瞻望方面，国内根基面平平流动性宽松，库存去化速度放缓晦气铜价，后续次要关心关税影响，正在关税摩擦悬而未决的环境下对铜价概念继续偏隆重。供给变化不大，寄望进口环境（铝材出口退税后以及将来海外俄铝制裁缓解之后带来可能物流沉塑），电解铝可能的出产变更。周度需求环比下滑，部门板块汽车及铝合金开工环比好转。海外一季度mjp继续走高，有特定供给要素。库存端，12月最终去库，需求尚可，1月起头季候性累库到来。本周电解铝企业增减产并存，行业运转产能平稳运转，绝对价钱下跌后下逛小补库，需求淡季。短期成本下移，若是铝锭累库较少，铝表里反套和月间正套最好的机会可能来岁旺季。上海升水350(+10)，广东升水430(+100)，天津升水280(-20)。内需偏弱，冶炼减产，畅通库存偏低，国内第二轮宏不雅政策，临时不雅望。俄镍升水100(+50)，镍豆升水-900(+0)，金川镍升水3700(+200)。现货升水维持，宏不雅情感波动较大，临时不雅望。现货下跌。钢坯3010（-10）；螺纹，杭州3260（-20），3160（0），广州3320（0）；热卷，上海3340（-30），3250（-20），乐从3320（-20）。利润。螺纹长流程：华东230（8），16（-7），山西155（16）；螺纹短流程：谷电96（1），平电-12（-3），峰电-177（-6）；热卷：华东173（19），36（-7），山西52（16）。价差。华东卷螺差现货190（10），华北卷螺差60（-10）。螺纹5-10月间-19（-3），热卷5-10月间-20（-7），5月卷螺差101（-5），10月卷螺差102（-1）。根基面角度看，卷螺供需均季候性下滑，库存持续两周堆集，累库幅度不及近几年同期程度，时间也较晚，但本年的分歧之处正在于预期欠好，当下正处淡季，预期无法证伪，且煤炭供给端持续让利，钢价震动下行，若无预期之外的宏不雅利好，钢价难以扭转下跌趋向。现货上涨。66%干基现价944（2），日照超特粉637（7），日照金布巴715（5），日照PB粉760（7），普氏现价98（1）。利润上涨。PB20日进口利润-15（9）。金布巴20日进口利润-29（9）。超特20日进口利润-25（10）。基差走弱。金布巴01基差42（-7），金布巴05基差51（-2），金布巴09基差72（-2）；pb01基差40（-5），pb05基差48（1），pb09基差70（1）。铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，供应端季末发运冲量后估计将有所下滑，需求端铁水鄙人逛低库存布景下仍将维持中高位程度后，考虑下逛将进入累库周期，铁水上方想象力无限，估计矿石库存震动持平，跟着宏不雅会议根基落幕，黑色转为根基面订价，正在高铁水取补库预期下铁矿石短期驱动向上，中期下逛累库压力仍然偏大，铁矿石构成震动款式，持久供需款式偏宽松。估值方面，JM估值中性，J估值中性。焦炭六轮提降，现货支持逐渐削弱，盘面资金近期撤出较多，全体不雅望情感集中，矛盾堆集中，估值无较着标的目的。驱动方面，焦煤：供需宽松+库存高；焦炭：供需均衡+利润偏高+库存中性。短期冬储支持预期逐渐削弱，供需仍然过剩，不雅望；持久根基面供需偏宽松，因而远月合约逢高空配为从。隔夜原油冲高回落，BU开盘跟跌后跟从国内工业品集体走强，华北现货小涨10。低价资本偏紧。BU3月为3649元/吨(+34)，山东现货为3535元/吨(0)，华东现货为3820元/吨(0)，BU2月基差为-99元/吨(–36)，BU3月基差为-119元/吨(–34)，BU2月-3月为-20元/吨(+2)，分析利润为-727元/吨(+21)。基差：2、3月升水100摆布。利润：沥青利润偏低，炼厂分析利润小幅吃亏。供需：周度产量为同期偏低程度，1月排产同比偏低；近期需求全体偏弱。稀释沥青贴水近期小幅走强。库存：库存程度低位；厂库延续累库，华北炼厂减产导致累库较多；社库大幅累库，山东、华北合同集中提货并入库。绝对价钱略偏高，相对估值偏高（中幅升水，利润偏低，库存低位）。近期需求季候性走弱，短期供略大于求，社库即将季候性累库。逢高试空BU2503，4-6反套持有。估值：LPG盘面价钱小幅上涨，现货平易近用气价钱稳中偏强，基差位于合理程度。表里价差倒挂，油气比价位于同比偏低，丙烷做为裂解替代进料经济性不较着。下逛PDH安拆利润压缩，近端小幅盈利。驱动：供应端，国内LPG炼厂外放量逐渐回升，口岸到船量添加，估计短期供应或仍维持增加趋向。海外方面，丙烷进入消费旺季，根基面偏弱但边际有好转迹象。中东方面，现货供应量充脚，离岸贴水位于中性略低程度，印度需求仍强劲。远东方面，将来到船估计充脚，供应宽松款式延续，化工及燃烧需求不振，FEI近月月差维持偏低程度。需求端，北半球燃烧旺季，亲近关心气候扰动带来的阶段性供需错配可能。化工需求方面，近端PDH利润维持盈亏均衡附近，开工率短期大幅上行有难度。LPG相对估值中性，根基面宽松，向上驱动不强。1月基差回归行情兑现。中期视角下，供需双增但区域错配款式延续，维持偏强对待。估值：烧碱期货价钱探底回升，当前估值仍偏高。盘面大幅升水现货，月间布局为深度contango。当前氯碱安拆利润程度中性偏高，下逛氧化铝利润仍维持高位。高度碱表示更强，凹凸度碱价差位于偏高程度；产销区价差顺挂，出口利润为正，产区-销区物流窗口打开。驱动：高频数据方面，液碱现实供需有所改善，从产区有小幅降负，下逛氧化铝厂备货及出口支持需求，从产区上逛库存转为去化，位于略偏低程度。现货端高度碱带动低度碱上涨行情仍正在持续。持久视角下，若上下逛各环节如期投产，25年上半年烧碱供应或出缺口。烧碱估值偏高，驱动向上。盘面临当前现实改善计价较为充实，当前从力05合约虽升水较多但乐不雅预期尚无法证伪，做空或卖套保风险较大，仍以逢低多思看待。关心月间布局性机遇。资讯：2024年前11个月美国进口轮胎共计25033万条，同比增8%。1-11月，美国自中国进口轮胎数量共计2301万条，同比降2%。此中，乘用车胎同比降35%至146万条；卡客车胎同比降22%至143万条。1-11月，美国自泰国进口轮胎数量共计6071万条，同比增19%。此中，乘用车胎为3848万条，同比增17%；卡客车胎为1469万条，同比增18%。泰国、中国为美国轮胎次要进口国。天然橡胶盘面小幅反弹，现货市场远端买盘好于近端。供应端，泰国气候改善后增量预期华夏料价钱下跌后企稳，泰标仍有加工利润，海南产区部门胶林停割；国内天胶总库存近期延续累库，存正在节后到港量添加预期，一季度累库幅度存正在不合；需求端出口表示好于内销，内销中全钢相对疲软，库存压力相对偏高，轮胎厂春节放假时间同比客岁耽误。根基面变化不大，关心NR近月合约真假比。玻璃：华北1267（日-6，周-2）；华中1300（日+0，周+0）；华南1460（日+0，周+0）。纯碱：氨碱法毛利-52（日+0，周-32）；联碱法毛利-153（日-10，周+1）；天然法毛利485（日+0，周+0）。玻璃：煤制气毛利101（日-6，周-1）；石油焦毛利-145（日-18，周-15）；天然气毛利-137（日+0，周-2）。供应：全体开工88。9%（环比+2。9%，同比+1。5%），产量72。2（环比+2。3，累计同比+4%）。周四纯碱现货走弱，期货走强，基差偏低，1/5价差低位；玻璃现货走弱，期货走强，基差较低，1/5价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中价钱+高库存”的形态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+中低价钱+高库存”的形态，转去库。策略：纯碱空配，玻璃空配。本周多晶硅成交价钱小幅上涨。n型复投料成交价钱区间为3。80-4。50万元/吨，成交均价为4。15万元/吨，环比上涨2。22%；n型颗粒硅成交价钱区间为3。80-4。00万元/吨，成交均价为3。88万元/吨，环比上涨2。11%。p型多晶硅成交价区间为3。20-3。60万元/吨，成交均价为3。37万元/吨。据Mysteel数据显示，2024年12月中国支流多晶硅企业多晶硅产量为10。3万吨，环比上月下降6。53%，同比2023年12月下降37。99%。12月多晶硅国内企业产能开工率正在40。6%，取11月比拟下降3。4%。12月份西南地域冬季进入枯水期，且头部企业加大减产力度，多晶硅全体产量有所下滑。虽叠加春节备货有较着去库，但多晶硅库存水位仍处于较高程度。据Mysteel数据显示，2024年12月份中国支流硅片企业硅片产量为42。9GW，环比上月产量上升5。61%，同比2023年12月产量下降28。14%。12月硅片国内企业产能开工率正在46。27%，取11月比拟上升2。5%。12月硅片市场尺寸分化较着。部门尺寸需求兴旺，导致硅片全体产出增加。目前硅片库存水位持续健康，叠加需求兴旺，开工有所上调。据Mysteel数据显示，2024年12月份中国支流电池片企业电池片产量为49。5GW，环比上月产量下降5。17%，同比2023年12月产量下降18。85%。12月份电池片国内企业产能开工率正在52。4%，取11月比拟下降2。9%。12月电池环节持续博弈，本月产出虽有所下滑，但降幅不大。临近春节，部门下逛组件厂家提前减产放假，电池需求削减，开工小幅下调。据Mysteel数据显示，2024年12月中国支流光伏组件企业光伏组件产量为46GW，环比上月产量下降13。53%，同比2023年12月下降2。13%。12月光伏组件国内企业产能开工率为46。9%。取11月比拟下降7。3%。12月组件市场持续僵持。临近岁暮，终端需求至来岁一季度持续疲弱，不少厂商有提前休假或耽误假期的预期，组件排产大幅下修。工业硅根基面照旧疲软，供需偏过剩款式延续。北方大厂新产能爬差延续，工业硅第一梯队成本照旧有较大劣势。需求方面，无机硅刚需为从，多晶硅减产全体利空工业硅需求。多晶硅支流现金成本范畴3。8-4。2w。硅料头部企业结合减产布景下利很多多少情感上冲。2025年上半年减产将带动去库。除夕后头部企业挺价，关心后续成交量。财产链各环节跌价后关心其对原料端的提振以及终端能否可以或许支持。成本布局较为峻峭。利润方面，行业现金成本6。3万元附近。进口澳矿即期成本正在8万元以上，目前处于吃亏状。云母自有矿利润中性，盐湖照旧有益润。乘联会数据显示，2024年12月新能源乘用车市场零售130。2万辆，同比增加37。5%，环比增加2。6%。2024年1-12月零售1089。9万辆，同比增加40。7%。据Mysteel调研，2024年12月国内碳酸锂产量为7。23万吨，环比上涨8。3%。此中，九岭新进丰城产线和雅化锂业碳酸锂产能逐步爬产带来较着增量，别的龙蟠时代利用库存原料和外采云母原料小幅开工。青海地域开工平稳，收受接管端部门头部企业临近岁暮，为完成年度方针提高产线月国内碳酸锂预估产量为5。98万吨，环比下降17。34%。国内锂盐冶炼厂家和湿法冶炼厂家估计正在春节假期期间将会停产检修设备，1月产量下滑较着。莫桑比克，贝拉港停运。春鹏锂业曾经停产。估计影响全数津巴布韦的矿发运坚苦。对盘面无情绪提振，估计影响全体供给1万吨摆布，需求端排产有所下滑，适逢新年，估计供需双弱去库。此外，传江西环保限产，短期有炒做扰动。巴西货运公司协会：正在巴西起头收成近1。7亿吨大豆做物之际，引入电子标签做为独一被接管的领取体例。目前协会有220万注册卡车司机，但供应标签的公司无法满脚大量需求。一个货运逛说集体说，存正在“物流解体”的风险。卡车的任何问题必定城市给农人、出口商和商业均衡带来丧失。美国农业部将正在时间1月11日（周六）凌晨1点发布最新一期供需演讲。正在美国农业部发布1月供需演讲之前，阐发师平均预期USDA演讲将把全球最大大豆供应国巴西的2024/25年度大豆产量预估上调至1。7028亿吨记载高位，将阿根廷2024/25年度大豆产量预估下调至5191万吨。阐发师平均预期USDA演讲将下调2024/25年度年度美国大豆岁暮库存预估至4。57亿蒲式耳，将美国2024/25年度大豆产量预估下调至44。53亿蒲式耳，将大豆平均单产预估下修至每英亩51。6蒲式耳。正在绝对价钱偏低的布景下，市场转为担忧阿根廷干旱的气候，关心美豆盘面正在1000美分压力的无效性。接下来关心南美气候、巴西升贴水及丰登预期兑现幅度对M2505合约的。市场持续关心印尼生物柴油的各类动静，上周五起头印尼对B40表述逐步明白，接下来关心2025年印尼B40生物柴油的实力落地环境。棕榈油的矛盾是绝对价钱取出口和生柴补助间的彼此掣肘。郑棉周四小幅反弹。05合约涨25点至13470元/吨，持仓增约6千手。从力多增2千余手，从力空增8百余手，此中多头方国泰君安、广州各增2千余手，广发增1千余手，而中信减3千余手，中粮减1千余手。空头方国泰君安增1千余手。夜盘反弹10点，持仓变化不大。01合约涨45点至13460元/吨，持仓减1千余手，余3万余手，从力多空各减7百余手。据巴基斯坦相关机构统计数据，11月巴基斯坦进口棉花5。8万吨，环比（5。0万吨）添加14。5%，同比（1。4万吨）添加307。7%。从累计环境来看，2024/25年度（2024。7-2025。6）累计进口18。2万吨，同比（7。7万吨）添加104。3%。12月巴西棉出口量为35。3万吨，环比（30。0万吨）添加17。8%，同比（35。1万吨）略增0。5%，是自2020年以来第二大月出口量，仅较2020年12月同期（37。0万吨）低4。8%。巴西2024/25年度（2024。7-2025。6）累计出口棉花约138。2万吨，同比（约119。4万吨）添加15。8%。加工数据：全国棉花买卖市场数据统计，截止到2025年1月8日，新疆地域皮棉累计加工总量614。93万吨，同比增幅19。39%。此中，自治区皮棉加工量432。8万吨，同比增幅26。81%；兵团皮棉加工量182。13万吨，同比增幅4。81%。8日当日加工增量2。49万吨，同比增幅11。50%。现货震动博弈，昨日北方养殖单元缩量、散户惜售，南方市场养殖端出栏积极。腌腊高峰已过，腊月中后期仍存需求增量预期但估计支持无限。中期看，生猪理论出栏低点已现，目前处于供给恢复兑现阶段，静态看本年上半年供应恢复有必然确定性，年前季候性节拍扰动仍存，但反弹驱动暂隆重看待。出栏恢复逻辑暂难证伪环境下期货从线仍以空配看待，盘面买卖悲不雅预期，各合约分歧程度贴水，保守旺季现货查验对将来行情供给情感。近月继续关心现货节拍买卖，远月受预期买卖从导，但买卖节拍仍需近月为锚。关心点：养殖端情感、需求、疫病、资金动向等。